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信用风险

既然债券基金的风险主要源于债券风险，那么我们可以观测一下，在我国债券市场历次调整中，债券基金的收益波动情况。

我们以中债-新综合净价（总值）指数（CBA00102.CS）界定2012年以来的债市回调阶段，然后看看万得中长期纯债型基金指数（885008.WI）在债市调整期的表现。

如下表所示，从2012年到2023年3月31日，共出现4轮债市调整，期间万得中长期纯债型基金指数最大回撤为3.3%。最近一次债市调整中，万得中长期纯债型基金指数的最大回撤为1.1%，且在3个月内就恢复至下跌前位置。

这几轮债市下跌主要是受到流动性收紧、基本面变化等宏观因素的影响，在较为极端的情况下，会出现“股债双杀”。

例如，2016年去杠杆导致流动性收紧，Wind数据显示，这一年沪深300指数（000300.SH）代表的股票最大回撤是19.4%，而中债-新综合净价（总值）指数（CBA00102.CS）代表的债券最大回撤是4.0%，比起股票还是小得多。

以上我们着重介绍了债券本身的风险因素对于债券基金的影响。此外，在投资运作中，杠杆水平、股票仓位等因素，也会影响债券基金的风险水平。

总体而言，风险管理对债券基金的投资运作非常重要。例如，易方达基金官网显示，其固收团队倡导“降低风险就是创造价值”的管理理念。很多机构投资者在调研债券基金时，也会重点关注基金公司的信评体系、风控体系等情况。

最后还是要提醒大家，在投资债券基金前，需要仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，认真考虑债券基金的各项风险因素，选择匹配自身风险承受能力的产品。